تمويل المشاريع وكيفيتها
نظرة عامة
ماهو تمويل المشروع ؟ تميز القرن العشرين بالاعتماد على القطاع العام لتطوير مشاريع البنية التحتية. تاريخيا أطلقت الحكومات مشاريع البنية التحتية لتطوير أو بناء المرافق الأساسية بحيث يمكن للمواطنين و الشركات اجراء عمليات مختلفة وتجربة النمو الاقتصادى. لكن فى العقدين الماضيين, حدث تحول فى نموزج التنمية من القطاع العام الى مشاركة اكبر للقطاع الخاص. وقد لعبت هذه الشراكات بين القطاعين العام و الخاص (PPP) دورا اساسيا فى تطوير المرلفق الحالية وخلق فرص جديدة فى مختلف الصناعات و فى جميع انحاء العالم. الطريقة الأكثر شيوعا لتمويل الشراكة بين القطاعين العام والخاص هى تمويل المشاريع. يتفق معظم المؤلفين على تعريف تمويل المشروع على انه تمويل يعتمد اساسا على قدرة المشروع على سداد الدين المتعاقد عليه, حيث يعتبر المقرض أن ايرادات التدفق النقدى المستقبلية هى المصدر الأساسى لسداد القرض. لا تعتمد على سلامة و جدارة الرعاة (الأطراف التى تستثمر الأسهم فى المشروع). الى جانب ذلك, لا تعتمد الموافقة حتى على قيمة الأصول التى يرغب الرعاة فى اتاحتها للأموال كضمان. اليوم, تستخدم مختلف القطاعات تمويل المشاريع, بما فى ذلك الطاقة, والنقل , والمفط والغاز, والاتصالات, والطاقة المتجددة, والتعدين, والصناعة, و المياه و الصرف الصحى. يؤكد الرسم البيانى التالى أن سوق تمويل المشاريع لا يزال يهيمن عليه مشاريع الطاقة والنفط و الغاز ومصادر الطاقة المتجددة و النقل. هذه القطاعات كثيفة رأس المال بشكل كبير, من الأجزاء الأساسية من عدم الثقة الوطنية, ولها عمر طويل للأصول وعادة ما يكون لها تدفقات ايرادات يمكن التبؤ بها, مما يجعلها أوصلا مثالية لتمويل المشاريع. من أمثلة هذه القطاعات ما يلى: الطاقة : يستخدم تمويل المشاريع لبناء البنية التحتية للطاقة فى البلدان الصناعية وكذلك فى تنشيط الأسواق. النفط و الغاز: كما يعد تطوير الأنابيب والمصافى الجديدة استخدامات ناجحة لتمويل المشاريع. نم تمويل خطوط انابيب الغاز الطبيعى الكبيرة و مصافى النفط بهذا النموزج. قبل استخدام تمويل المشروع, كان يتم تمويل هذه التسهيلات اما عن طريق توليد النقد الداخلى , او من قبل الحكومات. التعدين. يستخدم تمويل المشروع لتطوير استغلال الموارد الطبيعية مثل النحاس و خام الحديد أو عمليات تعدين الذهب فى بلدان متنوعة مثل شيلى و غانا و استراليا. المواصلات. غالبا ما يتم تمويل الطرق الجديدة بتقنيات تمويل المشروع لأنها تلائم نموزج السداد القائم على التدفق النقدى. الاتصالات. يستلزم الطلب المتزايد على الاتصالات و نقل البيانات عبر الانترنت فى البلدان المتقدمة والبلدان النامية استخدام تقنيات تمويل المشاريع لتمويل تطوير البنية التحتية هذه. أخرى. تشمل القطاعات الأخرى المستهدفة للأستيلاء الخاص على المرافق و الخدمات العامة من خلال آليات تمويل المشاريع, مشاريع اللب و الورق, والمرافق الكيمائية, و التصنيع و المستشفيات, و مرافق رعاية التقاعد, والسجون, والمدارس, و المطارات , و السفن العابرة للمحيطات. توفر القائمة التالية السعات المشتركة لمعاملات تمويل المشروع: ننطلب رؤوس أموال ضخمة. يميل تمويل المشاريع الى أن تكون مشاريع واسعة النطاق تتطلب قدرا كبيرا من الديون ورأس المال السهمى, من مئات الملايين الى مليارات الدولارات. تميل مشاريع البنية التحتية لملء هذه الفئة. عالية الاستدانة. تميل هذه المعاملات الى أن تكون عالية الاستدانة حيث يمثل الدين عادة 65% الى 80% من رأس المال فى الحالات العادية نسبيا. طويل الأمد. يمكن أن تصل مدة تمويل المشروع بسهولة الى 15 الى 20 عاما. كيان مستقل ذو عمر محدود. تعتمد عمليات تمويل المشروع فى كثير من الأحيان على كيان قانونى تم انشاؤه حديثا , يعرف باسم شركة المشروع , و الذى له غرض وحيد هو تنفيذ المشروع وله عمر محدود. فى كثير من الحالات , يكون الاستنتاج الواضح للمشروع هو نقل أصول المشروع. التمويل من دون حق الرجوع أو الموارد المحدودة. هذا يعنى أنه لا يوجد مورد أو موارد محدودة لأصول راعى المشروع لديون أو التزامات مشروع فردى. و بالتالى فان التمويل يعتمد فقط على مزايا المشروع (افهم ايرادات التدقق النقدى هنا) بدلا من الجدارة الائتمانية لراعى المشروع. سياسة توزيع الأرباح الخاضعة للرقابة. يحتوى المشروع على سياسة توزيع أرباح مضبوطة بشكل صارم, على الرغم من وجود استثتاءات لأن توزيعات الأرباح تخضع لمدفوعات القرض. يذهب دخل المشروع لخدمة الدين و تغطية المصاريف و تحقيق عائد على حقوق ملكية المستثمر. عادة , لا يسمح باعادة الاستثمار. العديد من المشاركين. تتطلب هذه المعاملات فى كثير من الأحيان المشاركين من العديد من المشاركين الدوليين. ليس من النادر أن تجد أكثر من عشرة أطراف تلعب أدوارا رئيسية فى تنفيذ المشروع. المخاطر المخصصة. الهدف من هذه العملية هو مطابقة المخاطر و العوائد المقابلة للأطراف الأكثر قدرة على ادارتها بنجاح. على سبيل المثال , تضع عقود البناء ذات السعر الثابت و الجاهز للمفتاح و التى تتضمن عادة عقوبات شديدة للتأخير مخاطر البناء على المقاول بدلا من شركة المشروع أو المقرضين. مكلفة . زيادة رأس المال من خلال تمويل المشاريع بشكل عام أكثر تكلفة من طريق تمويل الشركات المعتادة. ان الحاجة المتزايدة للمعلومات و المراقبة و الاتفاقيات التعاقدية تزيد من تكاليف المعاملات. علاوة على ذلك فان الطبيعة شديدة التحديد للهياكل المالية تستلزم ايضا تكاليف أعلى و غالبا ما تتضمن أقساط تأمين للمخاطر القطرية و السياسة. تمويل المشروع مقابل تمويل الشركات دعنا نتعمق الآن قليلا لمعرفة من هم العديد من المشاركين فى تمويل المشروع و فهم ادوارهم. الأطراف فى تمويل المشروع معاملات ت تمويل المشروع هى معاملات معقدة تتطلب غالبا العديد من اللاعبين فى علاقات الاعتماد المتبادل. بسبب هذا التواطؤ, لا تتبع جميع المشاريع نفس الهيكل ولا يشارك جميع المشاركين الموصوفين أدناه فى جميع المشاريع. يبدو هيكل تمويل المشروع النموذجى كما يلى : هيكل تمويل المشروع النموذجى : الأطراف الرئيسية والعقود المختلفة. وصف كل من الأطراف المعنية كما يلى : شركة المشروع. شركة المشروع هي الكيان القانوني الذي سيمتلك المشروع ويطوره وينشئه ويشغّله وصيانته. تعتبر شركة المشروع عمومًا مركبة ذات غرض خاص تم إنشاؤها في البلد المضيف للمشروع ، وبالتالي فهي تخضع لقوانين تلك الدولة (ما لم يتم دفع "العمولات" المناسبة بحيث يمكن للمسؤولين الحكوميين الرئيسيين منح استثناءات "للمشروع). يمكن إنشاء شركة المشروع بإحدى طريقتين
- عندما تطلب الحكومة المضيفة العطاءات و تختار أفضل مرشح من بين مقدمى العروض؛
- أو قد تبدأ شركة أو مجموعة شركات مشروعا بمفردها, مع أو بدون التماس مشاركة الحكومة المضيفة.
ومع ذلك, فان معطم المشاريع لها مشاركة و دعم من الحطومة , سيتم التحكم فى SPV من قبل مالكى الأسهم. الرعاة. يمكن أن يكون المستثمر (المستثمرون) فى رأس المال و مالك (اصحاب) شركة المشروع طرفا واحدا, أو فى كثير من الأحيان اتحاد :
- الرعاة الصناعيون , الذين يرون أن المبادرة مرتبطة باعمالهم الأساسي
- الكفلاء الشعبيون (الحكومة المركزية أو المحلية أو البلديات أو الشركات التابعة للبلدية) , والتى تركز اهدافها
على الرعاية الاجتماعي
- المقاول / الرعاة , الذين يطورون أو يبنون أو يديرون المصانع ويهتمون بالمشاركة فى المبادرة من خلال
توفير حقوق الملكية و/او الديون الثانوية
- مستثمر مالى بحت
المقرضون. يشمل عادة واحدا أو أكثر من البنوك التجارية و/أو الوكالات المتعددة الأطراف و/أو وكالات ائتمان التصدير و/أو حاملى السندات. الحكومة المضيفة. هى حكومة الدولة التى يقع فيها المشروع. عادة ما تشارك الحكومة المضيفة كمصدر للتصاريح والتراخيص والتفويضات و الامتيازات. وقد يمنح ايضا توقعات توافر النقد الأجنبى و امتيازات ضريبية. قد تشارك ايضا كمشترى غير مباشر أو كمورد للمواد الخام أو الوقود. المشترون. عادة ما توجد فى مشاريع المرافق و الصناعية و النفط و الغاز و البتروكيماويات. يلتزم طرف أو اكثر تعاقديا ب "تجاوز" (شراء ) بعض أو كل المنتج او الخدمة التى ينتجها المشروع. الموردين. يقوم طرف أو اكثر بتوفير المواد الخام أو المدخلات الأخرى للمشروع مقابل الدفع. المقاولون. عادة ما يتم تنفيذ التزامات الأداء الموضوعية لشركة المشروع لتصميم و بناء وتشغيل المشروع من خلال عقود المشتريات الهندسية والبنا ء و التشغيل و الصيانة على التوالى. وصف كل من المقاولين/الاتفاقات كما يلى : اتفاقية المساهمين. تحدد اتفاقية المساهمين الحقوق و الالتزامات الخاصة بالرعاة فيما يتعلق ببعضهم البعض وشركة المشروع, مع سياسة توزيع ارباح تخضع لرقابة صارمة. فى تمويل المشروع, يتم اهتمام خاص للتعامل مع تضارب المصالح المحتمل. هذه هو الحال على وجه التحديد حيث يكون كل من رعاة القطاع الخاص والحكومة المضيفة مالكين متساويين. اتفاقية قرض. اتفاقية الائتمان هى الوثيقة الأساسية بين البنوك وشركة المشروع التى توضح الشروط الصريحة التى بموجبها ستقدم البنوك الأموال الى شركة المشروع مع اى مستندات أمنية مرتبطة بها. بعض القضايا التى يجب على الأطراف النظر فيها هى : + عملة القروض (هل يجب أن تكون محددة بعملة الانفاق الرئيسية أم بالايرادات المتوقعة؟) + سهولة ادارة متطلبات الانسحاب و اعداد التقارير من وجهة نظر شركة المشروع؛ + وما اذا كانت متطلبات مقدار التحكم تعكس المتطلبات القانونية المحلية. اتفاقية الشراء. يمكن ادارة مخاطر الايرادات من خلال اتفاقية شراء بين سلطة الحكومة المضيفة / شركة توزيع الطاقة وشركة المشروع من خلال تزويد شركة المشروع بسلسلة ايرادات كافية محددة مسبقا لضمان سداد التزامات المشروع و تكاليف التشغيل و عائدها للرعاة. عادة ما تأحذ اتفاقية الشراء شكل اتفاقية "أخذ أو ادفع والتى تنص على أن مقدم العرض لديه خيار اما أخذ منتج المشروع أو دفع ثمن المنتج (حتى لو لم يتم أخذه) بالتعرفة المتفق عليها. عادة ما يتم ابرام اتفاقيات طويلة الأجل مثل هذه لمشاريع توليد الغاز أو الكهرباء , حيث لن تتم المبيعات فى السوق الفورى أو سوق التجزئة. اتفاقية البناء. عادة ما يكون عقد البناء بين شركة المشروع وشركة البناء فى شكل عقد تسليم مفتاح شامل , والذى يجب أن يضمن أن المقاول سوف يسلم منشأة كاملة و تشغيلية. يوفر نموزج تسليم المفتاح للمشروع, قادرا على تلبية معايير التشغيل المتوقعة و الالتزامات الانشائية , ليتم تسليمه و يكون جاهزا للتشغيل الفورى. لهذا السبب , ليس من غير المعتاد أن يحاول الرعاة تحويل جميع المخاطر المتعلقة بالانجاز الى المقاول. اتفاقية توريد. تختلف اتفاقية التوريد بين شركة المشروع والمورد فى الحساسية اعتمادا على المادة الخام أو الوقود المستخدم فى المشروع ومصدر و ملكية المواد الموردة. يعتبر تأمين التوريد و السعر من الأهمية بمكان بالنسبة للمشروع. من المهم ايضا أن يتم تمرير التسعير و تعديل الشروط بموجب اتفاقية الشراء من أجل حماية توقعات ايرادات المشروع وقدرة خدمة الديون. اتفاقية التشغيل و الصيانة تعمل اتفاقية التشغيل و الصيانة بين شركة المشروع والمشغل على تتخصيص مخاطر تشغيل المرافق و تهدف الى ضمان أن يفى المشغل بضمانات الأداء المرتبطة بتعظيم الايرادات. اتفاقية المشروع. تعتمد اتفاقية المشروع بين الحكومة المضيفة وشركة المشروع على درجة مشاركة الحكومة. عادة ما تحدث حالتان رئيسيتان :
- توافق الحكومة المضيفة على أن تكون المتعهد, و تشترى كل أو جزء من ناتج المشروع, و احيانا بسعر محدد. غالبا ما تكون هذه المشاريع فى صناعة الطاقة و النفط و التعدين, حيث يكون المنتج أو الخدمة هو الناتج. لتوفير المرافق العامة حيث لا يمكن نقل مخاطر الاستخدام بطبيعتها الى القطاع الخاص, مثل المدارس و المستشفيات, يتم دفع مستثمر القطاع الخاص من قبل الحكومة المضيفة لبناء المنشأة وفقا للمواصفات المطلوبة و اتاحتها للفترة من العقد , وكذلك لتقديم خدمات مثل الصيانة و النظافة و التموين.
- يمكن للحكومة المضيفة الدخول فى اتفاقية امتياز مع شركة المشروع , مما يسمح بتحصيل الرسوم من المستخدمين, لا تتضمن عادة اى مدفوعات من قبل أو الى الحكومة المضيفة.
دعونا نركز الآن على دوافع كل طرف لاختيار الاستثمار من خلال تمويل المشروع.
وسوم :
#دراسة_جدوى
